川普投资英特尔只能救股价？郭明𫓹揭真正动机　台积电、三星难复制

郭明𫓹发文分析，美国政府原本就计划提供英特尔89亿美元补助，但此次透过入股方式直接投资，最大差异在于英特尔可借由发行普通股初级股(primary shares of common stock)，直接收到政府注资。值得注意的是，美国政府虽取得股权，却放弃董事会席次或治理权利，属被动投资，降低外界对政府干预英特尔营运的疑虑。

郭明𫓹指出，虽然增发股份将造成EPS稀释，但股东更关心英特尔何时由亏转盈，以及先进制程的进展，因此反对声浪有限。至于未选择特别股，则是因为美国政府并非为纾困，而是长期扶持，避免英特尔未来因支付固定股利而压缩资本支出。

郭明𫓹认为，美国政府入股英特尔的最大意义，在于提供强而有力的背书。虽然这对先进制程研发没有直接帮助，但市场将以更低折现率重新评价英特尔股价净值比(PB ratio)，有助于提高估值地板、改善股市表现，进而间接支持营运。过去英特尔估值地板约在20美元，一旦跌破就有强力买盘，如今政府投资与取消资金收回(claw-back)条款，更强化了这一支撑效果。

郭明𫓹强调，这样的模式并不适用于台积电或三星。原因在于晶圆代工属于国家级战略资源，若外国政府入股，将涉及主权与政治风险，并非美国所乐见。此外，台积电与三星目前本就稳定获利，EPS稀释将引发股东反对，更重要的是两者并无振兴美国半导体的政治责任，维持政治中立反而有利长期发展。