PIMCO指出，尽管黄金近月走势剧烈，但过去一年涨幅已超越标普500指数，背后动能来自全球央行大量买进、利率环境下行，以及高净值人士、主权基金、退休基金与散户对实体与金融黄金产品需求强劲。不过，黄金并非唯一值得关注的实质资产。自2020年以来，广泛大宗商品指数表现优于固定收益，仅略低于全球股票与非科技美股，且整体波动度更低。
推动大宗商品的结构性趋势包括：绿色能源转型、AI掀起的全球算力扩张、供应商资本支出保守化，以及地缘政治风险攀升。特别是AI带来的资料中心、公用事业与能源基础建设大扩建，已使工业金属与传统／再生能源需求快速上扬。
然而，供给面却呈现长期紧缩。全球对工业金属与传统能源投资持续偏低，矿业开发周期拉长、能源企业偏向股东回馈而非扩产，使供应难以反映需求强度。同时，关键原物料产区与运输航道的地缘政治不确定性升高，使大宗商品更具支撑、但波动亦可能提升。
PIMCO强调，对希望维持购买力与分散风险的投资人来说，广泛大宗商品配置比单押黄金更具吸引力。因其与固定收益资产相关性低，对通膨意外敏感度高，是有效的通膨避险工具。随著AI、能源转型与地缘政治风险持续影响全球供需，相关结构性因素预期将延续，为未来数年的大宗商品投资带来长线支撑。
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