2025富邦财经趋势论坛年中场将于明天7月2日中午12:00于「富邦FUBON」LINE官方帐号、脸书粉丝团直播，集结富邦金控、台北富邦银行、富邦投顾、富邦证券、富邦投信等专家团队，分享下半年的经济方向及最夯的ESG投资趋势，听众可在QA时间直接在线上与讲者互动。
富邦金控今举办「2025富邦财经趋势论坛」年中场记者会，富邦投顾董事长陈奕光以「牛熊同体下之资本市场大乱斗：投票机vs.体重机」为题，分析2025下半年股市投资策略。
台股选股策略部分，陈奕光提出可采「富邦ANGELS」术，瞄准AI供应链（AI需求、机器人）、NTD Appreciation台币升值（航空、旅游、食品业与资产题材）、Government Policy（政府政策推动产业升级，如无人机产业、电子需求及净零碳排绿能刚需）、ETF（高股息、市值型等）、Low P/E (价值投资)，以及Satellite(低轨卫星)相关主题布局。
川普第二任期加征关税措施，使得2025年前5月全球股、债市报酬率落后黄金，企业盈余展望因关税及高利率等因素调降，评价面回升至相对高点，限制追价空间。美元走弱，跌破百元价位，推升市场持有黄金需求。川普关税战延伸至中国以外国家，恐抑制贸易增长。
关税战抑制贸易成长，川普减税将加重财政赤字及债务压力。陈奕光表示，在主要股市中，以台湾与美国巴菲特指标最高，台股因高成长的科技股权重，美股则同时有品牌及技术优势。2024年台股巴菲特指标较前5年提高66%、美股与日股提高27%与26%；陆股仍较前5年均值低，相较之下具有价值投资吸引力。全球股市4月受对等关税冲击大跌，但中旬之后快速反弹，大部份股市本净比（PBR）均已回升至10年均值以上，目前仅沪深300、南韩KOSPI较低，股价反弹压缩美台股殖利率。
观察国家债务与GDP表现，台湾债务占GDP仅26%，远低于成熟经济体，但有公务机关退休金等潜在负债。日本政府债务占GDP比重达237%，仍为主要国家中最高。美国因疫情纾困，2020年比重曾达到132%，2024年虽降至121%，但仍较疫情前5年平均提高14%。川普再推减税，估将加重财政赤字与债务压力。
陈奕光分析，由于台湾及中国大陆主要从事代工，因此毛利率在全球主要股市中落后，但台商更擅于成本控管，因此净利率表现已可赶上欧股企业，预估台股2025年净利率将有机会挑战10%。
根据过去历史经验，陈奕光表示联准会暂停升息至下一轮启动降息间隔平均约10个月，暂停升息期间标普500平均涨幅19%。2025年因关税不确定性暂停降息，美股已大幅反弹，利空式降息的机会降低，陈奕光建议观察第三季川普是否刻意压低股指，逼迫鲍尔降息。但从2009年至2025年美国10年债殖利率对应标普500，预估未来一年本益比，高利率期间未必压缩PER，此波美股反弹，预估本益比已高于殖利率位于4至4.5%区间时，20.4倍平均预估本益比水准，距离高位仅3%，投资价值限缩，指数空间须仰赖盈余调升。
陈奕光提出借由观察「12率」来解析市场，包括「景气前锋」制造业采购经理人指数PMI预估难重登荣枯值、台湾非制造业采购经理人指数NMI扩张程度趋缓；「景气中锋」为消费者物价指数CPI与生产者物价指数PPI，指数现况平稳、剪刀差扩大，关税为美国通膨隐忧；「企业温度计」则是毛利率与营业利益率，由于台股与陆股大型企业以制造业为主，毛利率低于以品牌、设计为主的欧、美上市企业，但在营利率表现上，台股今年首季则回升至近10年次高水准。
「经济成绩单」为国民生产毛额GDP与失业率，美国第一季GDP小幅衰退0.2%，失业率持稳于4.2%，而中国与台湾GDP成长率高于5%，但因下半年需求提前发生，预期经济成长将呈现前高后低，下半年外贸将趋缓。「经济橱窗」为企业营收与盈余成长率、股利率，美企业盈余估先抑后升，5月底LSEG分析师调查，下修今年标普500企业盈余成长率估值至8.3%，仅科技、通讯服务与健康照护盈余成长可望达双位数，预估2026年将回升至16.7%。稳健投资者以高股利率股市为投资重心，股价反弹虽压缩股利率，法股、陆股、台股预期仍可望高于2.5%。全球央行货币政策普遍朝向宽松、公债殖利率呈现区间格局，市场观望关税影响并等待Fed降息。
对于美中角力战争中，陈奕光看好AI应用，他指出，科技创新向来是股价重要推手，回顾Nasdaq近40年来走势，每当有创新性科技产品问市时，总会造就一代股王并带动股市，包括1990年代Wintel、2000年代Google、2006年Apple、2012年Tesla，以及2022年Nvidia。包括PC、网路、手机、电动车等都是走到终端大众市场，下阶段可以期待边缘AI落地。生成式AI兴起后，AI市场开始加速成长，应用面涵盖云端训练、自驾车、机器人、医疗等，2022年市场规模4500亿美元，到2029年时将放大至1.52兆美元，CAGR达22.3%。
资本市场表现部分，科技股市值大幅提升，陈奕光表示剖析标普500中，科技及金融股权重最高，科技股权重由10年前的20%上扬到目前的30%以上，通讯服务接近1成，金融股为10-17%。沪深300则是以金融股权重最高，但近10年呈现递减，目前已降至25%左右，工业股权重在11-17%，资讯类股权重由10年前10%以下升至15%。台股也是电子股权重最高，近10年提高18个百分点，来到69%，传产权重由36%降至20%；金融股维持10%。
今年电子股获利成长估2成，传产金融股衰退逾1成。陈奕光指出，2003年以前台股由市场主力主导，指数表现与获利关连性较低；2003年开放外资投资台股之后，PER及PBR等评价观念逐步导入，加上法人交易占比日益提升，台股表现与获利呈现同步走势。近两年台股攻克2万点，主要受惠AI趋势带动的供应链获利水涨船高，以及台湾企业在AI产业中占有枢钮地位。
在资金、筹码面，超额储蓄回升，2025年超额储蓄将再创高，超越4兆大关、近三年投信买超金额可观，所有ETF市值共达6.4兆元，约占整体上市柜市值的8.5%，预计ETF风潮延续，可再成为台股盘面重要推动力。今年4月迄今台币升值，外资5月份已由卖超转为买超，台币升值可望吸引外资买盘进场。而在历年大盘融资余额大减后，后续指数上涨居多，加上企业买回库藏股更有助筹码安定。
整体来看，陈奕光表示，反应对等关税及汇率冲击，台股第一季获利超过预期，富邦一度上修2025年获利预估至4.74兆元，第二季起受川普对等关税战波及，考量关税战效应及汇兑不利因素，将台股获利下修为4.3兆元、年增6.5%。电子股获利成长率稍有压抑，但在AI及半导体带动下，获利仍维持20.3%成长。传产在航运股获利缩水下，全年获利衰退13.8%。金融股受到股汇债三市波动剧烈，加上去年基期较高影响，估计获利年减14.3%。
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