星展银行（台湾）昨发表 2025 年第二季经济展望，由星展集团经济学家马铁英对外说明。马铁英表示，受到对等关税冲击，预测美国有高达 45% 机率陷于停滞性通膨，32% 的高关税将使台湾对美国的出口减少 16%，最坏的状况下，加计直接和间接影响，台湾今年 GDP 年增率会下降约 2.5 个百分点，贸易谈判与逆周期的刺激措施这两大策略，有助减轻台湾及全球的潜在 GDP 损失。
马铁英表示，台湾被课以32%关税，显著超过预期，此高于亚洲11个主要经济体的平均税率28%，以及受对等关税影响的60个国家的平均水准29%；此一税率的设定主要基于美国试图缩小双边贸易逆差的需求，而非最初预期的依据贸易对手国家与美国之间的关税税率差异，或非关税贸易壁垒。
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星展银行表示，台湾对美国出口市场的高度依赖，使其容易受到对等关税的负面影响。2024年台湾对美出口金额占其总出口金额的23%，占名目GDP的14%。在对美国的出口依赖度方面，台湾在亚洲主要经济体中位居第二，仅次于越南，由于台湾的外向型经济结构，将受到对等关税所带来的间接影响。
随著关税上升及通货膨胀压力的增加，马铁英表示，美国经济预计将面临停滞性通膨或衰退风险，虽然川普政府可能会实施国内减税措施以缓解关税上调的负面影响，但这些措施需要一段时间才能发挥效果。全球经济同样面临衰退风险，贸易量可能萎缩；2024年台湾的出口总额占名目GDP的63%，在亚洲主要经济体中排名第五。
产业方面，马铁英表示 ，科技业受到的影响可能相对较低。星展评估美国从台湾进口的前10大产品，这些产品占2024年美国从台湾进口总额的79%。对于电子产品而言，「台湾制造」的替代品相对有限。例如电脑配件、电脑和电信设备的替代品主要来自墨西哥，其关税税率低于台湾；半导体产品暂时不受对等关税约束。至于非科技产品，如工业机械与工业用品，美国进口商在这些领域拥有更多的供应商选择，包括来自墨西哥、韩国、日本、加拿大和德国等国家。
马铁英表示 ，台湾需要强而有力的政策应对来缓解对等关税的影响。根据美国贸易代表办公室《2025年国家贸易评估报告》，台湾对美国产品如大米、猪肉、牛肉和汽车等实施数量限制、海关障碍、检查、技术壁垒，以及食品安全检验与动植物防疫壁垒。台湾可透过双边谈判减少这些壁垒，促进美国农产品和汽车的进口。
马铁英指出，企业可能会调整其供应链策略，以减轻关税影响，例如在墨西哥和马来西亚等相对较低关税国家设有生产设施的企业，可能会在这些地区扩大产能。长期来看，大型企业可能增加在美国的投资以避免关税；中小企业可能较难负担美国的高额生产成本，因此会寻求减少对美国市场的依赖，开拓欧洲、日本、中国、东协等出口市场。
星展对台湾2025年和2026年GDP成长的预测分别为3.0%和2.4%，面临显著下修风险。假设价格弹性为0.5，32%的对等关税将使台湾对美国的出口减少16%，并可能导致2025-2026年间的GDP成长下降。若全球经济成长因关税冲击而下滑1个百分点，台湾的GDP成长也可能减少接近1个百分点。不过，贸易谈判与逆周期的刺激措施可能有助于减轻台湾及全球的潜在GDP损失。
受到贸易提前拉货的影响，星展表示台湾出口及制造业PMI等指标在2025年第一季表现强劲。由于美国进口商短期内难以寻找替代品，贸易的弹性较低，因此预计第二季台湾出口仍将保持韧性。然而，随著部分替代品的出现与贸易弹性的增加，预计下半年台湾出口将开始放缓。此外，美国及全球经济放缓或衰退的后续效应可能会在2025年下半年至2026年浮现，也将对台湾经济造成负面影响。
星展表示，假设价格弹性为0.5，32%的对等关税将使台湾对美国的出口减少16%，并可能导致2025年至2026年间的GDP成长下降约2个百分点。若全球经济成长因关税冲击而下滑1个百分点，台湾的GDP成长也可能减少接近1个百分点。不过，贸易谈判与逆周期的刺激措施可能有助于减轻台湾及全球的潜在GDP损失。
受到贸易提前拉货的影响，星展表示台湾出口及制造业PMI等指标在2025年第一季表现强劲。由于美国进口商短期内难以寻找替代品，贸易弹性较低，因此预计第二季台湾出口仍将保持韧性。然而，随著部分替代品的出现与贸易弹性的增加，预计下半年台湾出口将开始放缓。此外，美国及全球经济放缓或衰退的后续效应可能会在2025年下半年至2026年浮现，也将对台湾经济造成负面影响。
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