保德信市场策略团队主管叶家荣指出，美国总统川普上任后，与各国的关税谈判速度显著加快，且贸易威胁范围扩大。根据美银美林的调查，55%经理人认为贸易战可能引发经济衰退，19%则担忧通膨导致联准会升息。
叶家荣表示，川普近期已实施部分关税，「对等关税」将于4月2日上路。然而，各地区税制与加值税影响，使得短时间内制定精确关税政策的难度极高。市场普遍认为，川普的关税政策更多是谈判手段，而非坚持彻底实施。
联准会方面，叶家荣指出，因应川普关税带来的不确定性，联准会已将通膨与经济成长放缓纳入考量，维持「停看听」的态度。但点阵图显示，年内可能降息两码，且4月起将放缓缩表，向市场释放更宽松的资金动能，显示降息方向明确。
虽然川普政策带来市场震荡，回顾其第一任期，贸易战曾引发股市波动，但未影响全球市场多头趋势。当时S&P500指数上涨69.6%，那斯达克指数飙升142.2%，全球股市亦上涨55.4%，显示关税影响仅为短期干扰，市场长期走势仍取决于基本面。
针对第二季投资，叶家荣认为，美国经济仍高于长期趋势，但市场关注企业获利与经济韧性。叶家荣预测，今年美股企业获利可达双位数成长，看好美股表现，并看好拥有完整AI供应链的台股。北美四大云端业者2025年资本支出预计达近3000亿美元，年增36%，超出预期，显示AI军备竞赛仍持续，有助于美股科技股与台厂供应链发展。
随著市场聚焦AI概念股，拥有估值优势的医疗产业及受惠于AI发展的基础建设产业，也具备潜在表现机会。叶家荣分析，受惠于新药陆续上市，根据高盛预测，2025年美国医疗类股盈余年增率将达18.4%，甚至高于科技业的18.0%。此外，医疗类股目前本益比仅18倍，低于整体美股的22倍及科技股的28倍，显示评价面更具吸引力。
基础建设方面，AI运算推升电力需求，以美国为例，至2030年电力需求预计将翻倍成长，使电力相关基建产业备受瞩目。此外，基建企业通常依赖融资投入资本，而基建类股与利率呈反向关系，当主要央行进入降息循环，将进一步利多基建股表现。
在债市投资方面，叶家荣表示，债券票息能为资产提供保护，即便川普第一任内历经2020年疫情冲击，全球主要债券仍录得近三成报酬。目前总体经济衰退机率低、企业财务稳健，且技术面支撑信用利差维持低档，投资人可透过多元化配置，兼顾稳健收益与抗波动效果。
美国投资级债现有5.13%高殖利率，且具有折价优势，受惠于经济稳定及降息趋势，信用利差持续收敛。非投资级债违约率则为1.3%，远低于长期平均3.4%，历史经验显示，在违约率低于长期均值时进场，报酬佳且胜率高，吸引法人资金回流，进一步突显美国债市的投资价值。
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