看好特别股长线价值！法人：殖利率持续走高　降息循环表现可期

柏瑞投信指出，联准会于5月如市场预期按兵不动，利率政策维持高档不变，且市场对下半年降息的预期仍在持续发酵，使得特别股殖利率维持高档震荡，对比近五年平均水准更具吸引力。考量特别股多数具备投资等级信用评等，目前的价位与殖利率组合对长线资金具备高度吸引力，特别在其他固定收益资产报酬普遍平平之下，特别股相对报酬更具竞争力。

展望后市，柏瑞投信强调，美国经济基本面仍展现出一定韧性，金融业于第一季财报中表现亮眼，多家大型银行超越市场预期，尽管企业面临贸易摩擦与关税压力，整体信用风险仍属可控。

根据Bloomberg统计，今年截至4月底，共有23档特别股的信用评等遭上调，与20档调降数据相比，整体信用品质表现稳健。此外，根据芝商所FedWatch工具预测，联准会今年仍有2至3码降息空间，若利率温和下降、10年期美债殖利率降幅控制在0.75%内，历史资料显示特别股通常在此环境下有不错表现。

柏瑞特别股息收益基金经理人马治云表示，目前10年期美国公债殖利率已来到近两年来的高位、处于3.8%至4.8%的区间上缘，明显高于联准会设定的3%长期中性利率，代表利率可能下行的空间依然存在，为投资人增持特别股、扩大利率风险曝险提供有利时点。

虽然先前因贸易战导致特别股信用利差扩大至近两年高点，柏瑞投信认为，随著地缘政治缓解与贸易对话回暖，信用利差有望逐步收敛，为价格带来支撑。至于投资组合配置方面，截至2025年4月底，柏瑞特别股息收益基金主要集中于美国（占比约73.7%）、加拿大及荷兰，产业以金融（62.6%）、公用事业（21.6%）、通讯服务（5%）为主，后续将视市场变化动态调整投组，并审慎因应特别股市场可能面临的波动风险。