柏瑞投信指出,联准会于5月如市场预期按兵不动,利率政策维持高档不变,且市场对下半年降息的预期仍在持续发酵,使得特别股殖利率维持高档震荡,对比近五年平均水准更具吸引力。考量特别股多数具备投资等级信用评等,目前的价位与殖利率组合对长线资金具备高度吸引力,特别在其他固定收益资产报酬普遍平平之下,特别股相对报酬更具竞争力。
展望后市,柏瑞投信强调,美国经济基本面仍展现出一定韧性,金融业于第一季财报中表现亮眼,多家大型银行超越市场预期,尽管企业面临贸易摩擦与关税压力,整体信用风险仍属可控。
根据Bloomberg统计,今年截至4月底,共有23档特别股的信用评等遭上调,与20档调降数据相比,整体信用品质表现稳健。此外,根据芝商所FedWatch工具预测,联准会今年仍有2至3码降息空间,若利率温和下降、10年期美债殖利率降幅控制在0.75%内,历史资料显示特别股通常在此环境下有不错表现。
柏瑞特别股息收益基金经理人马治云表示,目前10年期美国公债殖利率已来到近两年来的高位、处于3.8%至4.8%的区间上缘,明显高于联准会设定的3%长期中性利率,代表利率可能下行的空间依然存在,为投资人增持特别股、扩大利率风险曝险提供有利时点。
虽然先前因贸易战导致特别股信用利差扩大至近两年高点,柏瑞投信认为,随著地缘政治缓解与贸易对话回暖,信用利差有望逐步收敛,为价格带来支撑。至于投资组合配置方面,截至2025年4月底,柏瑞特别股息收益基金主要集中于美国(占比约73.7%)、加拿大及荷兰,产业以金融(62.6%)、公用事业(21.6%)、通讯服务(5%)为主,后续将视市场变化动态调整投组,并审慎因应特别股市场可能面临的波动风险。

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