黄金长线涨势：货币贬值、政府债务推升价值重估
韩艾飞回顾，自30年前进入矿业分析领域以来，见证黄金从每盎司250美元一路上涨至今。他强调，这波涨势的关键不在于价格「涨多少」，而在于「为什么涨」。韩艾飞指出，实体资产（包含黄金）上涨的核心原因，在于「货币贬值」，由于各国政府为了支撑庞大财政支出，不断扩大债务，使得法定货币购买力持续下降。这意味以货币计价的黄金价格自然攀升。例如以黄金换算，一支iPhone的实际成本几乎维持不变，显示黄金的购买力长期优于现金。
此外，美国长期债务利息支出不断攀升，带动全球央行重新思考储备结构。自2000年代以来，央行从持续卖出黄金，转为大幅回补黄金部位，年购买量从过去的每年350至400公吨，攀升至近1000公吨。韩艾飞表示，这代表各国已重新将黄金视为外汇储备的核心资产。
央行与散户同步买进 市场仍远未过热
韩艾飞指出，虽然今年金价自年初约2,600美元涨至最高4,350美元，但期货市场的净多单水位仍低于历史高峰，显示市场并未出现拥挤交易现象。近期金价回档至4,040美元，主要是短线获利了结卖压所致，属技术性调整而非基本面转弱。
韩艾飞认为，这一波修正反而让市场结构更健康，央行与一般投资人同步增加配置，使得黄金长线支撑力更稳固。他认为，货币贬值、政府债务攀升与地缘政治风险，将持续成为金价的结构性支撑因素。
采矿股获利创高 2026年股息可望成长
谈到采矿企业的财务表现，韩艾飞指出，目前全球主要金矿公司的获利能力是史上最强水。2020年时，金价约每盎司2000美元、成本约1000美元，每盎司可赚1000美元；今年第二季单位利润已提升至1600美元，预期第三、第四季将上看2000美元，这代表采矿公司不仅能维持高获利，也具备提高股息的能力。
他补充，2026年起，采矿企业的配息规模可望明显高于2024与2025年，部分公司甚至考虑发放特别股息。整体估值水准相对低于大盘，反映出金矿股的中长线投资吸引力。
工业金属迎多头初期 AI与电气化推升需求
除黄金外，韩艾飞也看好工业金属的长期需求。他指出，全球数位化、人工智慧（AI）、数据中心与能源转型等趋势，正带动对电力、储能与基础金属的需求快速上升。
韩艾飞强调，AI与再生能源的发展离不开金属供应，未来的挑战不在于晶片能否量产，而是是否有足够的金属支撑数据与电力基础设施建设。因此，当前金属与采矿业的多头循环仅处于初期阶段，后续潜力仍相当可观。
机构平均配置黄金3%至5%
对于资产配置策略，韩艾飞建议，黄金应成为中长期投资组合的一环。机构投资人平均配置约3%至5%，积极型投资者则可达5%至10%。韩艾飞更是直指，与其预测金价绝对高低，不如掌握推动价格的结构趋势，货币长期贬值、债务压力与通膨风险，将使黄金与矿业投资在未来几年持续具备吸引力。
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