星展集团预期股市表现将分歧　今年底金价估3765美元

星展银行（台湾）财富管理投资顾问部资深副总裁陈昱嘉分享2025年第三季投资展望及建议。星展银行（台湾）表示中东局势升温、关税议题延烧、川普政策不确定性，均对全球经济成长带来压力，同时美国庞大财政赤字也加剧市场对于通膨与利率政策的担忧，进一步推升市场波动性。

外汇市场方面，陈昱嘉表示川普的决策风格削弱市场对美元资产的信心，美元转弱趋势可能持续，具备避险属性的替代型货币将受惠。

星展预期欧元在财政利多支持下，相对美元或其它主要货币将进一步走升；由于日圆作为避险货币的地位以及在日本金融体系的相对规模，使其在这波美元走弱局势中也有良好表现。然而有鉴于日本央行尚未释出明确升息讯号，日圆后市走势仍待观察。

股票市场部份，陈昱嘉表示，市场预期美国企业获利恐面临下修风险，星展建议投资人对美股采取防御型配置策略；受惠财政刺激措施、股息收益率具吸引力及评价面折价等因素，星展持续看好欧洲与亚洲不含日本（AxJ）股市。产业面则认为美国科技类股将维持韧性，并看好亚洲高息股，和欧洲支撑性财政政策的受惠者，包括科技、公用事业与工业类股表现。

面对全球市场的高度不确定性，星展建议投资人应优先考量债市而非股市。因停滞性通膨风险与长天期利率的波动上扬，星展持续看好评级为A／BBB的投资等级公司债，并建议投资人采取「杠铃式」存续期间策略，同时布局2至3年和7至10年期的投资等级公司债。然而，由于利差扩大的风险较高，星展对非投资等级债券持谨慎态度，仅看好BB级的优质债券。

另类投资部份，他表示在地缘政治与财政稳定性风险升高的背景下，全球央行的资产配置正逐步朝多元化迈进，减少对美国金融资产的依赖。因此，星展看好黄金受惠于各国央行买盘和投资人需求的支撑，预估2025年底的目标价为每盎司3765美元。另一方面，星展也看好私募信贷、基础设施和不动产等收益型私募资产，相较债券有望展现更强韧性。