今年债券市场走势虽反复,但在基本面支撑下整体仍有上行空间。张继文表示,信用债如企业债、新兴债受资金青睐,反观美国公债虽受惠潜在降息利多,但亦承压于财政赤字扩大与长期利率走高等干扰,表现相对保守。特别是在川普签署《大而美法案》后,美国将进一步减税、刺激经济,虽然短期可望带来企业利多,但长期恐使美债供给膨胀,推升殖利率、压抑价格。

对于川普新政与通膨影响,市场观点分歧。近期ADP就业数据意外转跌,非农就业则仍强劲,使得联准会9月是否降息仍具变数。不过,全球央行因应对等关税风险已先行降息,例如欧洲央行年内已降息4码,英国与加拿大也各降2码,目前市场预期美国仍有2码降息空间,整体对债市有中期支撑效果。

张继文指出,在区域配置方面,投资人已开始转向欧洲与新兴市场。今年6月,美债与德债的投标倍数(Bid-to-Cover Ratio)出现明显落差,美债仅2.7倍,德债达7.4倍,显示市场对欧洲债券需求升温,反映投资人对美债赤字风险的忧虑正在升高。

野村基金(爱尔兰系列)全球多元收益债券团队认为,惩罚性关税对经济的拖累正在显现,未来可能不会持续实施。企业难以将更高的生产成本转嫁给消费者,将导致通膨放缓,这有望打开联准会降息空间。该团队指出,在当前通膨仍高、联准会短期内不急于降息的情况下,持有票面利率与殖利率较高,且对美国直接曝险较小的主权债将更具吸引力。

展望后市,野村投信表示,看好欧洲次顺位金融债及新兴市场具有利多题材的主权债,例如南非与罗马尼亚等国,其通膨已稳步下行、利率有降空间,将有望受惠于全球资金回流债市的趋势。在风险分散与收益兼顾下,复合型债券基金因具备弹性调整能力,可有效因应政策变化与区域轮动,将成为震荡债市中稳健布局的核心工具。

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