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2025年上半年国际政经局势多变，伴随金融市场高度波动，诸多变数影响下半年全球经济走向。富邦金控首席经济学家罗玮博士今在「2025富邦财经趋势论坛」年中场记者会上表示，关税战、大而美法案及债务飙升，美元资产面临评价调整。
罗玮表示，由于川普政策推动时程与影响层面超出市场预期，美国陷入停滞性通膨风险再起，美国例外论破灭；DeepSeek横空出世改变了AI投资思维，引导市场资金重新配置；川普政经变革促使欧洲各国自力自强，加速欧洲复兴的预期；同时引起市场对美债可持续性的疑虑，也导致全球资金出现移转，投资人心态是否出现进一步变化，也是今年下半年必须高度留意的焦点。
受各项因素冲击干扰，2025年上半年全球金融市场震荡剧烈，MSCI全球指数波动率明显上升。其中川普政府再度采取激进经贸政策，针对中国调高至125%对等关税，并发起多项「232条款」调查，扩及钢铝、汽车、药品、半导体等关键领域，推高全球贸易紧张情势。尽管5月美中双方发表「日内瓦联合声明」，同意暂缓报复性措施并恢复协商，但市场普遍忧心其政策延续性与可预期性。
财政方面，美国政府债务与利息支出持续飙升。2024年美国联邦政府债务高达36.2兆美元，年度利息支出1.1兆美元，为白宫加征关税的原因之一。2024年美国全年关税收入为789.2亿美元，今年前5个月关税收入就达606.1亿美元，其中对中国课征项目贡献逾七成。罗玮表示，短期美国财政收入看似增加，实则隐藏结构性赤字压力，若利率居高不下或市场信心转弱，美元资产将面临评价调整。
6月18日Fed决议维持联邦资金利率目标区间于4.25%至4.50%，为连续第4次会议暂停降息。关税不确定性于4月达到高峰后有所下降，但仍然偏高，且预计未来几个月将陆续传递至消费端，强调持续按兵不动为最合适作法。罗玮分析，Fed观望立场凸显当前在失业率与通膨双重使命均遇到风险，点阵图中位数显示年底前依旧有2码降息空间，但委员立场趋于鹰派，2026年、2027年底政策利率预估中位数较3月份预测上升1码，隐含本波降息循环自9码缩窄至8码。
另一方面，尽管G10央行降息幅度超过Fed，但因全球资金移转，美元走势相对偏弱。美、欧、日三大央行维持缩表政策，随著市场投资氛围改变，长端债券殖利率上扬，导致债市波动加剧。
以伊战争、关税谈判、大而美法案、全球央行年会等是第三季关键事件。罗玮强调，经贸政策的不确定性与贸易冲突升温，正在侵蚀企业评价与投资信心，第三季将是全球政经局势能否缓解的关键观察期。关键事件包括(1) 以色列与伊朗战事之后续发展；(2) 美国与各国政府贸易谈判，额外对等关税宽限期截止日，美中及美欧谈判是否有具体进展，尤为关键；(3) 美国参众两院即将通过大而美法案，将涉及提高美国举债上限、政府财政赤字扩大等议题；(4) 8月下旬Jackson Hole全球央行年会与9月份主要央行利率决策会议。
展望2025下半年金融市场，罗玮归纳四大点。他表示股市方面，全球企业评价与获利成长面临关税与需求疲软的双重压力；若联准会能提早降息，有望释出正面信号，对欧洲与新兴股市将具提振作用。债市方面，他表示美债利率走势受限于债务供给与投资人信心，若美元资产吸引力下降，长端殖利率将面临上行压力，信用债利差也可能扩大。
汇市部分，他表示美元指数受政策与信用疑虑影响而面临修正压力，日圆可能因套利交易撤离出现升值，牵动新兴市场货币波动。原物料市场方面，地缘政治不确定性持续升高，能源与贵金属价格仍具上行空间，尤其黄金可能成为避险资金的首选。
罗玮另提醒，2025年下半年仍须密切观察包括伊朗核问题、俄乌谈判、亚太地区军事紧张等事件，其将牵动全球风险情绪与资本流向；在全球政经环境多变的当下，企业与投资人应建立具弹性的资产配置策略，提升现金流防御力，并密切关注贸易政策与央行动向的交互影响。
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