台湾经济研究院每月公布制造业景气信号值，灯号由弱至强排列，分别是衰退的蓝灯、低迷的黄蓝灯、持平的绿灯、扬升的黄红灯、繁荣的红灯。
台经院表示，美中于5月中旬达成协议，缓解关税带来的紧张局势，虽欧元区、中国及日本制造业PMI较上月回升，但美国、日本与中国PMI仍位于收缩区间，显示全球制造业前景依然低迷。
国内方面，台经院表示受到新台币大幅升值影响，导致以新台币计价的制造业生产者价格、外销订单、进口、生产与销售等指标年增率，均较上个月明显缩小，进而拖累售价、需求及原物料投入等面向的表现。
台经院表示，国内股市虽因美中达成协议而出现价量齐扬，但业者对当月景气看好比例，较上月明显减少，抵销部分经营环境面指标的增幅。114年5月制造业景气信号值为9.88分，较上月修正后的11.85减少1.98分，灯号由代表景气低迷的黄蓝灯转为代表衰退的蓝灯。
若就114年5月景气信号各主要组成项目观察，台经院表示，有3个项目分数减少、2项增加，经台经院试算模型加权后，信号值减少1.98分，其中以售价面减少1.62分最多，需求面、原物料投入面分别减少0.60及0.20分；成本面及经营环境面分别增加0.37及0.07分，灯号座落于代表景气衰退的蓝灯。
若就不同产业灯号的消长观察，台经院表示，蓝灯占比由41.27% 大增到63.80%，黄蓝灯由13.97% 增加至 17.88%，绿灯由21.98% 减少至17.74%，黄红灯由22.54% 骤减至0.59%，5月未出现代表景气繁荣的红灯。若从制造业各类别产业5月景气灯号来看，各行业仅剩水泥制品业亮起黄红灯。
就细部产业来看，台经院表示，金属基本业虽受惠美国6月调升进口钢铝关税至50%所引发的提前拉货效应，对美出口年增达30%，但其余市场需求疲软，抵销部分增幅，加上中国低价钢持续扰市，厂商看坏当月及未来景气比例增加，影响需求及经营环境等面向指标，5月该产业景气灯号续为代表衰退的蓝灯。
电脑、电子产品及光学制品业方面，台经院表示AI、云端需求续强，资通视听产品出口创单月新高，生产指数年增率持续上扬，但新台币升值造成出口物价出现连续2个月下滑且跌幅扩大，影响售价面指标表现，5月该产业景气灯号，由代表扬升的黄红灯，转为持平的绿灯。
台经院分析，整体而言，5月制造业景气下滑，主因为新台币大幅升值所致。例如5月以美元计价的外销订单年增率为18.5%，与4月的19.8%差别不大，但改以新台币计价，5月增幅为10.7%，低于4月年增率20.8%，两者相差近10个百分点，相同情形也出现在生产值、销售值及进口等指标上，导致5月制造业景气灯号值明显低于4月，灯号落于代表景气衰退的蓝灯区间。
展望未来，台经院指出，国内因零售业营业额年增率已连续第2个月出现负成长，加上房市仍受限央银管控政策，交易量持续萎缩，价格也有松动情形，此将冲击内需导向的制造业表现。对外情势方面，虽然6月以伊已达成停火协议，但区域局势仍高度不稳，一旦战火重燃，国际油价可能再次飙升，对全球通膨、产业供应链将形成新一波压力。
台经院指出，美国对等关税政策不确定已削弱市场信心，影响美元资产吸引力，导致美元走势转弱，亚洲各国货币相对升值，将进一步压抑我国制造业出口竞争力。国内制造业未来可能要同时面对美元走弱，新台币升值与对等关税豁免期将届等多重压力，接单与出口表现可能进一步受限，影响整体制造业营运表现。预估厂商下半年面对景气风险与挑战将高于上半年，制造业发展仍须密切观察与因应。
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